31 agosto 2012
José Carlos Díez
Por el aumento de apelación al BCE de nuestros bancos y su posición en Target ya sabíamos que en junio la fuga de capitales continuó. Esa es la causa que aumentará tanto nuestra prima de riesgo. Hoy el Banco de España publica la balanza de pagos que es nuestra contabilidad con el exterior y nos permite analizar con detalle el fenómeno. El déficit por cuenta corriente sigue cayendo y en el primer semestre de 2012 se ha reducido hasta 17.000 mill. un 30% menos que en 2011. El petróleo sube y empeora nuestra balanza energética pero en términos reales nuestras exportaciones se sitúan casi un 10% por encima de niveles previos a la crisis de 2008 y las importaciones un 30% por debajo. Esto es fruto de nuestra competitividad pero sobre todo de la depresión que está asolando a nuestra demanda interna y que es la causa de nuestro 25% de desempleo.
El superávit de servicios aumenta unos 3.000 mill hasta 16.000 mill. y casi igualan al déficit de bienes. Nuestro turismo registra otro año record y van cuatro décadas de éxito y el resto de servicios crecen con fuerza. Nuestras empresas de ingeniería, arquitectura, asesoría legal, fiscal, financiera, etc. ante la caída de la demanda interna buscan el negocio en el exterior. Los datos confirman que nuestro problema no es de competitividad, aunque conviene seguir mejorándola para reducir nuestro desempleo.
La mayor parte del déficit exterior es por el pago de intereses por lo tanto España está a punto de tener superávit primario en su balanza corriente. Recordemos que teníamos un déficit superior al 10% del PIB en 2007.
Por lo tanto el problema de nuestra querida España no está en el activo de su economía que está haciendo los ajustes para depurar los excesos cometidos durante la burbuja. Nuestro problema está en el pasivo en la financiación. En junio la salida de capitales de no residentes en cartera, acciones y bonos, y otras inversiones, préstamos e interbancario, ascendió casi a 40.000 mill. próximo al 4% del PIB. Recordemos que en la crisis de 1992 en tres meses la salida de capitales ascendió a 0.5% del PIB y tuvimos que devaluar tres veces la peseta. En lo que va de año la fuga de capitales suma 160.000 mill., cuando en el primer semestre de 2011 recibimos 40.000 mill de inversión de no residentes y nuestra posición con el BCE era acreedora por 5.000 mill. Esta fuga de capitales ha impedido a nuestros bancos atender la demanda de crédito y esto, junto al ajuste fiscal y el frenazo de las exportaciones, ha metido a nuestra economía de nuevo en recesión.
Por los datos de apelación al BCE sabemos que la fuga de capitales en julio fue aún peor. También sabemos que han salido depósitos de los bancos por una cantidad preocupante. Parte de esos depósitos se han invertido en pagarés bancarios que recordemos no están cubiertos por el Fondo de Garantía de Depósitos. Otra parte habrá ido al colchón y el resto habrá salido de España. Esto último iría en la partida de otras inversiones de España en el exterior pero se mezcla con las operaciones de interbancario de nuestros bancos y no se puede cuantificar.
Este es el principal problema de la economía española. La intervención del BCE ha conseguido relajar las primas de riesgo pero sólo tendrá éxito si consigue que los flujos que se han ido vuelvan a nuestra querida España. Es clave que nuestros bancos vuelvan a acceder a financiarse a mercado. De lo contrario la restricción de crédito continuará y la depresión también. El problema es que nuestra política económica y la europea son óptimas para que continúe la fuga de capitales y aumenten las primas de riesgo. Hasta que no cambiemos la política económica y pongamos a Europa y a España a crecer la fuga de capitales continuará. Y si continúa el cuento no tendrá feliz para los deudores pero tampoco para los acreedores.
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