James MeadwaySenior Economist 30 agosto 2012
Traducido del original
Ahorradores ya no confían en su propio sistema bancario.
Al igual que Grecia tiene ante sí, España está pasando por una corrida bancaria a cámara lenta . Depositantes españoles, temiendo por la seguridad de su dinero en efectivo, se retiraron € 74bn en el último mes - un registro euro-era, con los depósitos en los bancos españoles caen casi un 11% respecto al año pasado.
Los depósitos en los bancos alemanes, por su parte, han aumentado un 4,4% . No es muy difícil ver lo que está pasando - esto es la fuga de capitales, impulsada por la perspectiva de un colapso bancario español. Ahorradores españoles ya no confían en su sistema bancario para cuidar de su dinero en efectivo, ni confiar en las promesas de su (cada vez más endeudados) del gobierno para apoyar a los bancos afectados. Ellos en cambio se busca a refugios más seguros en el norte de Europa.
Es exactamente esta marcha alejado de la banca española que hará un colapso más probable, ya que los bancos hambrientos de depósitos no puede sostenerse. Las corridas bancarias - incluso los relativamente lento - puede ser auto-cumplida prophecies.That 's por qué la confianza es tan importante para los sistemas bancarios. Si los depositantes creen que los bancos son seguros, los bancos permanezcan fijos. Si no, el banco se derrumba. Y si los depositantes ver un banco desmoronando, pueden empezar a creer que el sistema está en riesgo - lo que amenaza a todo el sistema.
Esto se debe a que los sistemas bancarios son tan propensos a los cambios efímeros en la confianza de que los gobiernos han desarrollado los medios para apoyarlos. El seguro de depósitos y ofertas de ayuda de emergencia tienen el propósito de tranquilizar a los depositantes que su dinero se queda en buenas manos.
En gran parte, estas medidas funcionan. En circunstancias más normales, las promesas del estado se cree y los bancos siguen siendo vertical. Para la zona euro, los depositantes podrían tener un poco de fe que no sólo su propio Estado actuaría para apoyar a los bancos, sino que serían respaldados por el apoyo conjunto del sistema europeo.
Los préstamos interbancarios
Un elemento importante de este apoyo es a través del mercado de préstamos interbancarios.Los bancos pedir prestado continuamente y préstamos entre sí, lo que les permite hacer frente a las diferencias en la demanda de dinero: un banco frente a una oleada de ahorristas que buscan sacar dinero podría pedir prestado a otro experimentando un exceso de ahorro.El banco central de cada sistema bancario nacional actúa como el eje central del conjunto, ejecutando las cuentas de cada uno de los bancos privados y que les permite eliminar los saldos mantenidos entre sí.
La eurozona une lo que había 17 sistemas bancarios nacionales independientes, todos ellos operando con su propia moneda, en una zona de moneda única que permite la libre circulación de dinero entre los estados miembros. Algunos medios había que encontrar, entonces, para permitir a los bancos en los diferentes estados para hacer los pagos de transferencia a la otra, equilibrar las diferentes demandas que enfrentan. Esto se hizo a través de la "TARGET2" del sistema: cada banco central nacional supervisa las transferencias interbancarias entre sus bancos nacionales, y luego - para equilibrar todo el sistema - realiza o recibe pagos del resto de la zona del euro a través de TARGET2.
Target2, en otras palabras, debe actuar para equilibrar el sistema. Durante la mayor parte de la existencia del euro, lo tiene. Los depositantes tratado dinero colocado en un banco español o griego tan seguro como el dinero depositado en un banco alemán. Las transferencias entre los bancos centrales nacionales tanto, no sería particularmente grande, y no habría sesgos obvios en el sistema. Los países periféricos de la zona euro, como España y Grecia, corrían grandes déficit en cuenta corriente durante todo el período, la compra de más del exterior de lo que se vende. Estos déficits se requiere financiamiento, pero que la financiación llegó a través de los mercados de capital, dejando un impacto limitado en los Target2 saldos.
Apoyo oculto
Pero desde que estalló la crisis, el sistema ha empezado a funcionar de manera muy diferente. El siguiente gráfico muestra los patrones de los activos netos realizados a través de CAMBIAR2 desde 2007. Un balance positivo indica positivos activos netos frente al resto de la zona euro - en otras palabras, recibiendo dinero. Un aspecto negativo es el opuesto - una salida. Alemania se ha inclinado fuertemente hacia un balance positivo. España, muy negativa.
Cuando estalló la crisis de la deuda, el capital comenzó a fluir desde los países periféricos de la eurozona. Eso empezó a abrir por la fuerza el sistema TARGET2, ya que los bancos de los países periféricos comenzaron a solicitar volúmenes cada vez mayores de dinero para atender tanto sus déficits por cuenta corriente - y, cada vez más, la fuga de depósitos.Bundesbank de Alemania, en particular, comenzó a prestar cantidades cada vez mayores en el sistema para satisfacer esta demanda. Lo que debería haber actuado como una medida contable neutral, facilitar los pagos entre los bancos, se ha convertido en uno de los medios por los cuales los desequilibrios crónicos de la zona euro están dejando de lado.
Pero los préstamos a través de TARGET2 requiere garantía. Si los bancos que necesiten financiación no la tienen, no pueden pedir prestado. A medida que la crisis de la eurozona se prolonga, garantía de calidad se vuelve más difícil de encontrar - entre otras cosas porque los candidatos obvios, Bonos del Gobierno Nacional, se han rebajado en toda la zona euro.Sistemas periféricos bancarios están llegando a contar en vez de Asistencia para Emergencias de Liquidez (ELA), proporcionada directamente por el Banco Central Europeo (BCE) en sí. Los detalles de los préstamos no son revelados, pero en noviembre del año pasado Grecia había pedido prestado ya 55 mil millones € . Una cifra de 100 mil millones de € no sería, por ahora, ser inverosímil. España todavía tiene que activar una instalación de ELA, pero con garantías corriendo escaso y la crisis bancaria que no muestra signos de desaceleración, podría ser forzado sobre el programa pronto.
Economía política
Aquí es donde la economía política de la eurozona entra en juego. La gran ventaja de los pagos Target2 es que - cualquiera que sea el debate sobre si es "rescate stealth" o de otra manera - el sistema parece automática, directa y fuera de toda la Unión Europea de apoyo.Se trata de los bancos centrales nacionales que financian el sistema, sino que asumir los pasivos solo. Pero si esos préstamos comienzan a secarse, a su vez, tiene que ser hecho con el apoyo del BCE para los sistemas bancarios - muy probablemente a través de la ELA en la primera instancia. Eso, sin embargo, plantea el espectro de los rescates europeos, y la controvertida cuestión de que los pasivos de las instituciones de la UE - incluyendo el Banco Central Europeo - en última instancia mentir. La debilidad fatal en el corazón del proyecto euro - que es una moneda única sin un solo estado, capaz de realizar copias de seguridad de un banco central único - es una vez más al descubierto.
La corrida bancaria española no muestra signos de desaceleración. La fuga de capitales continúa. Collateral vuelve más difícil de obtener. Nos están arrastrando hacia un rescate adicional. Pero la capacidad de la moneda única fracturada para sostener otra ronda de asistencia está disminuyendo.
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